Материал: Экономический механизм стимулирования энергосберегающей деятельности промышленных предприятий - Реферат (Москаленко А.А.)

Предмет: Рефераты

Просмотров: 403


2.основные идеи и выводы диссертации

Энергетика   один из основных секторов российской экономики, на долю которого приходится не только 22\% ВВП, но и 30 \% выбросов парниковых газов в нашей стране. Поэтому, развитие и модернизация энергетического сектора, главным образом, производства энергии является одним из источников и увеличения ВВП и сокращения парниковых газов. Тем не менее, при рассмотрении возможностей снижения СО2 нельзя не принимать во внимание потенциал  сокращения  топлива  и  необходимость  модернизации  сектора жилищно-коммунального хозяйства и металлургии.

Киотский протокол к Рамочной Конвенции ООН, который был ратифицирован   Россией   5-го   ноября   2004   г.,   предусматривает   развитие

перспективных эколого-экономических механизмов в области управления потребления  топливно-энергетическими  ресурсами,  поскольку  большая  часть

выбросов  парниковых  газов  в  России  является  результатом  сжигания ископаемого топлива.

Потенциал сокращения выбросов парниковых газов – сокращение выбросов парниковых  газов,  которое  может  быть  достигнуто  на  источнике  выбросов

вследствие осуществления проектов и мер по энергоэффективности и энергосбережению, экономии топлива при применении современных технологий.

Энергоемкость          тесно   связана           с          понятием        карбоноемкость,        то        есть

показателем   выбросов  парниковых  газов   (ПГ)   на   единицу   ВВП   (в   СО2эквиваленте), поскольку  большая  часть  (80\%)  выбросов  СО2   в  мире  и  в  РФ связана с процессами потребления топлива.

Показатель карбоноемкости является универсальным для качественной оценки эффективности внедрения различных энергоэффективных и энергосберегающих   технологий   и   определяется   соотношением   количества

выбросов парниковых газов на единицу продукции, к примеру, электроэнергии (т

СО2/кВтч) в масштабе отдельного электрогенерирующего объекта.

В         том      случае,            если    предприятие  не        имеет  достаточного собственного

потенциала    по   сокращению   выбросов,   или   соответствующая   техническая реконструкция является   нерентабельной  и   экономически   нецелесообразной,

погасить обязательства   возможно за счет использования механизмах гибкости

Киотского протокола, определяемых в статьях 6, 12 и 17: путем осуществления проектов  совместного  осуществления,  проектов  в  рамках  механизма  чистого

развития и с помощью покупки разрешений (или квот) на выбросы парниковых газов в рамках системы эмиссионной торговли.

Проекты совместного осуществления (cт. 6 Киотского протокола у РКИК ООН) позволяют предприятиям реализовывать совместные проекты по передаче современных     энерго-  и   ресурсосберегающих  технологий  и   инвестировать

капитал  в  аналогичные  проекты  на  территории  промышленно развитых государств с зачетом в своих обязательствах результатов сокращения выбросов после 2008 года.

Механизм  чистого  развития  (МЧР)  (ст.12  Киотского  протокола  к  РКИК ООН) – аналогичный инструмент, но для реализации проектов в развивающихся странах, и предусматривая зачет сокращений предприятиям уже до 2008 года.

Развивающиеся страны, в которых реализуются данные проекты, не имеют обязательств по снижению антропогенного воздействия.

Торговля квотами на выбросы парниковых газов (ст.17 Киотского протокола к  РКИК  ООН)  позволяет  сторонам,  ратифицировавшим  Киотский  протокол

участвовать в прямой коммерческой переуступке своих прав на выбросы парниковых газов для достижения целей выполнения своих обязательств.

В  диссертационном  исследовании  проведен  правовой  и  экономический анализ   существующих  проектов   по   схеме   механизма   чистого   развития   и

возможностей использования  данного опыта механизма чистого развития (МЧР) при разработке проектов совместного осуществления, с учетом определенных особенностей.  Сделаны  выводы  и  рекомендации  относительно  организации

процесса реализации такого рода бизнес-проектов.

Проекты в рамках механизма чистого развития предназначены для создания и передачи сокращенных выбросов между двумя участниками  – юридическими

лицами, являющимися инициатором (стороной, принимающей проектные инвестиции стороной) и инвестором (стороной, заинтересованной в получении сертифицированных сокращений выбросов).

Проекты МЧР могут разрабатываться в основном в секторах энергетики (перевод станций с угля на газ, внедрение возобновляемых источников энергии), металлургии   –   (оптимизация   процесса   горения,   реконструкция   плавилен),

машиностроительного комплекса (мероприятия по энергосбережению, усовершенствование работы локальной энергои теплогенерации) и лесного хозяйства (наращивание поглощения углекислого газа), но отраслевой спектр не в коем случае не может быть ограничен.

В целом, в процессе разработки и реализации, как механизма чистого развития, так и проектов совместного осуществления можно выделить несколько этапов, требующих определенного подхода в принятии решений и постановке

целей:

I.     Идентификация  проектной  идеи  и  типа  проекта  в  соответствии  с профилем компании и объемом сокращения т СО2:

1)         поиск принимающей стороны или компании-инвестора;

2)  утверждение состава участников и организаций, работающих на субподряде;

3)    анализ внешней среды принимающего государства и оценка перспектив ее изменения: правовой, финансово-экономический, экологический, анализ страновых рисков, наличия уполномоченной организации одобрять проекты государственной организации;

4)    сбор информации о рынке, наличии необходимых ресурсов: природных, климатических, энергетических, а также трудовых, в том числе квалифицированных специалистов;

5)    согласование способов гарантий поставки сокращений между сторонами и институциональными структурами.

На первом этапе планирования проекта компания-инвестор сталкивается с

задачей нахождения принимающей компании и страны, имеющих наилучшие характеристики для реализации того или иного проекта. Преимущество с точки

зрения владения информацией о рынке и условиях страны на данном этапе имеют крупные            межнациональные  корпорации   (МНК)   или   корпорации,   имеющие дочерние                производственные   предприятия   или   даже   представительства   в развивающихся странах.

К примеру, испанская энергетическая компания, зарегистрированная в Испании, может реализовать проект по установке объектов преобразования солнечной энергии в электрическую на своем дочернем предприятии в Аргентине.

Число  официальных            участников    проекта,          регистрируемого       в          рамках

механизма чистого развития, которые получают сертифицированные сокращения выбросов, не должно совпадать с числом участников проекта по бизнес-плану, экономические отношения между ними регулируются в соответствии с условиями контракта. Поставку и монтаж оборудования, обучение персонала и ведение проекта может осуществлять сторонняя компания, если соответствующие затраты будут  ниже  основной  компании-инвестора.     Например,  в  России  имеются высокоэффективные запатентованные технологии преобразования солнечной энергии  в  тепловую  и  электрическую, которые  превосходят  по  соотношению цена-качество практически все западные аналоги. Возможности реализации МЧР позволять российским производителям  найти новые перспективные рынки сбыта высокотехнологичной инновационной продукции.

Испанская энергетическая МНК

Проектный цикл

Механизма чистого развития

ПТД

Дочерняя компания в

Аргентине

ССВ

ССВ    Финансирование

Оборудование, монтаж

Независимый брокер на европейском рынке

Российская компания

– производитель оборудования

Рис. 1. Вариант организационной схемы реализации проекта МЧР.

В рис.1 случае расширяется диапазон вовлекаемых в проект компаний и стран, что способствует не только накоплению положительного опыта и репутации, но и эффективной международной интеграции на рынке технологий.

В том случае, если западная компания не имеет выхода на международный рынок, приобретение сертифицированных сокращений выбросов возможно путем

участия в специально создаваемых многосторонних фондах, имеющих диверсифицированный пакет проектов и распределяющих сертифицированыне сокращения выбросов (ССВ)  пропорционально долевому участию вкладчиков.

При  этом  в  каждом  реализуемом  проекте  фонд  выступает  в  качестве юридического лица от имени каждого из вкладчиков. Фонд управляется командой

профессиональных менеджеров, которые являются экспертами в области климатических проектов и методологий расчета сокращенных выбросов. Такая форма  распределения  инвестиций  более  эффективна  с  точки  зрения  затрат времени и капитала отдельных компаний.

II.        Разработка проектно-технической документации:

1)         определение методологии базовой линии проекта,

2)   анализ внешней среды и возможностей ее изменения с точки зрения существования   и   реализации   централизованных  законодательных   программ

реконструкции промышленности,

3)    финансово-экономический анализ проекта или бизнес-план без учета и с учетом стоимости сокращенных выбросов (в случае, если компания предполагает

перепродажу сертифицированных сокращений выбросов на рынке),

4)    планирование поставок оборудования или открытие производственного оборудования на местном рынке.

Правильное определение методологии базовой линии проекта, особенно в части критерия «дополнительности», является залогом успешного одобрения проектно-технической    документации    исполнительным    советом    механизма

чистого развития ООН. Сценарий базовой линии определяется:

а) в соответствии с правилами использования стандартизованных методологий,  принятых  исполнительным  советом,  или  представлением  новой

методологии,

б)  в соответствии с принципом транспарентности (прозрачности) и консервативности  (объективности)  при  выборе  подходов,  допущений, параметров,    источников    данных,    ключевых    факторов    и     обоснования

дополнительности, принимая во внимание неопределенность,

в)         на базе проектного подхода,

г)     с учетом соответствующих национальных или секторальных правил и условий.

В базовой линии должно быть объективно представлено, что деятельность по планируемому  проекту,  направленная  на  получение  сертификатов  ни  коим

образом   не   влечет   снижение   активности   в   других   областях   или   другой негативный эффект вне данного проекта.

Основным  требованием  к  проектам,  реализуемым  в  рамках  механизма

чистого развития, является соблюдение принципа «дополнительности». Это означает,  что  проектная  деятельность  должна  быть  дополнительной  к  той, которая имела бы место в случае отсутствия МЧР, т.е. при применении сценария

«экономика без изменений» или при прочих равных условиях с учетом местного

законодательства, государственного субсидирования и централизованно планируемых энергетических программ преобразований.

Г о с у д а р с т в е н н о е

з а к о н о д а т е л ь с т в о ,

г о с у д а р с т в е н н ы  е п  р  о г р  а м м ы 

Д  а 

Н  е т

Д  а 

В  ы  п  о л  н  я  е т с я  ?

Н  е т

Б  о л  е е   Н  и  з к  а я

N  P  V  ,  ч е м    в

с р  е д  н  е м    п о 

п  р  е д п  р  и я  т и  ю  ?

Д  а 

С  ц е н а р и й п р о е к т а

б а з о  в о  й    л  и  н и и 

Н  е т

Д  а 

И  м  е ю  т с я б а р  ь  е р  ы   ?

Н  е т

Н  е т

П  р  о  е к  т    н е 

д  о  п  о  л  н  и  т  е л  е н

Д  а 

П  р  о  е к  т    д  о  п  о  л  н  и  т  е л  е н

Рис. 2. Методологический инструмент для определения соответствия проекта критерию «дополнительности».

Обычно проектно-техническая документация (ПТД) проекта МЧР разрабатывается     профильными  консалтинговыми  фирмами  и  научными центрами, но в отдельных случаях крупные многонациональные корпорации (МНК) формируют специальные отделы и рабочие группы для идентификации проектных идей и подготовки ПТД. При этом имеет значение качество информационного обмена между подразделениями МНК в разных странах   и согласование всех работ, связанных соответствующей деятельностью.

В России возможна следующая организационная схема проектной деятельности, вовлекающая помимо компании-инициатора специализированные

энергосервисные  компании  (ЭСКО),  предоставляющие  на  внутреннем  рынке энергоэффективности квалифицированные виды услуг и имеющие достаточные

финансовые и кадровые ресурсы (рис.3).

Бизнес-           +

ПТД, Расчет

Финансовая компания

ЕСВ

план

ЕСВ ПГ

Кредит

Страховая компания

Регистр

Проектные идеи

ЭСКО

Гарантия

Финансовое управление

Объект  1

Объект  2

Объект N

Рис. 3. Схема управления проектом энергосервисной компанией.

III. Валидация (экспертиза) проектной документации уполномоченным оперативным органом – аудиторской компанией, имеющей лицензию к проведению проверки документации. Залогом качественной валидации является

предоставление достоверной и точной информации о выбросах и источниках, что зависит от уровня обеспеченности информацией и экологического менеджмента, топливном балансе на проектном объекте.

IV.       Одобрение проекта МЧР.

V.   Осуществление мониторинга проекта и состояния внешней среды и верификация результатов сокращения выбросов.

VI. Регистрация     сертифицированных     сокращений     выбросов     в международном регистре МЧР.

Алгоритм осуществления проектов МЧР, также как и методологии определения базовой линии, может быть во многом трансформирован в реализацию проектов совместного осуществления в России. Однако, требования

относительно соблюдения некоторых критериев могут быть более мягкими, и сама организационная схема проектов может отличаться от той, которая  присуща МЧР.

Прежде всего, соответствие принципу дополнительности в проектах ПСО должно быть обосновано лишь наличием определенных барьеров в базовом, отличном от проектной деятельности сценарии, а не отсутствием рентабельности

проекта. Такими могут быть барьеры недостаточного финансирования предпроектной деятельности, отсутствие качественного анализа внешней среды, точной  информации  о  выбросах  в  регионе,  недостаток  квалифицированных

кадров, сложности с оформлением проекта и т.д. Финансовый и инвестиционный анализ должен сопровождать разработку этих инициатив, наряду с анализом внешних факторов: социальные и экологические условия, энергобезопасность региона.

При этом необходимо определить основные финансовые параметры, соответствующие стратегическим целям деятельности предприятия, провести уточнение основных заинтересованных сторон  проекта, степени  их  участия и

распределения единиц сокращенных выбросов.

С целью успешного начала реализации проекта многим компаниям необходимо получить дополнительное финансирование уже до начала генерации

сокращений,  то  есть  на  стадии  строительства  и  наладки  оборудования  при наличии определенной суммы инвестиционных и технических ресурсов. С этой целью проект может быть реализован   посредством привлечения иностранного

инвестора только для добавочного финансирования типа «add-on», эквивалентного стоимости объема передаваемых единиц сокращенных выбросов. Однако,  здесь  иностранному  контрагенту  (инвестору)  предварительно необходимо  провести  оценку  возможных  рисков,  связанных  с  реализацией

проекта российской компанией, ее финансового состояния и, возможно, прибегнуть к использованию инструментов страхования, получения финансовых гарантий,   обеспечивающих   передачу   сокращенных   выбросов   или   возврата

вложенных средств. Добавочное финансирование может сопровождаться другими неденежными видами поддержки, например передачей необходимого ноу-хау, инновационных технологий или квалифицированных специалистов.

Особенностью определения экономической эффективности проектов МЧР и ПСО является то, что инвестиционные расчеты производятся с учетом стоимости составляющей сокращенных выбросов.

Основными   показателями инвестиционной       привлекательности   ПСО

являются показатели чистой текущей стоимости (NPV) проекта, настоящей стоимости сокращения выбросов ПГ (углеродных кредитов) в проекте, с учетом коэффициента        дисконтирования,    индекса    доходности    (ИД)    и    периода окупаемости (Т).

Чистая текущая стоимость, как всего проекта, так и объема сокращений выбросов определяется с использованием коэффициента дисконтирования Kd, учитывая дисконтную ставку и страновой (политический) риск:

Kd = 1/(1+Г+R)t ,      (1)

где Г –дисконтная ставка, Rставка странового риска, t – число периодов лет.

Для России и Украины ставка странового риска определяется около 5\%.

Если  дисконтная  ставка  равна  10\%,  а  политически  риск  5\%,  то  Kd  для первого года равна:

1/(1+0,15)1 = 0,87, для второго 1/(1+0,15)2  = 0,756 и т.д.

Настоящее (текущее) значение объема сокращений также определяется с использованием коэффициента дисконтирования.

n

NPVVp= Σ Kd*Vt ,   (2)

t=1

где Vp-общий объем сокращений, рассчитанный на основе данных по проекту и базовой линии, Kd-коэффициент дисконтирования, Vtобъем сокращений в году t, T=1..n – период реализации (или необходимой окупаемости) проекта.

Если  ежегодный  объем  сокращений  определяется  как  Vр/T,  то  данная формула может быть представлена следующим образом.

n

NPVVp= Σ Kd*(Vp /T),        (3)

t=1

Как  правило,  проект  принимается  к  дальнейшему  рассмотрению,  если NPV>0, так как генерирует большую, чем средневзвешенная стоимость капитала норму прибыли. Однако, не всегда внедрение инновационной технологии, например, использования возобновляемых источников энергии или метана на свалках является экономически  эффективным и окупаемым проектом в заданный период. NPV в таких проектах может быть отрицательной, например, на 10-й год реализации проекта. Тогда дополнительным источником покрытия инвестиционных затрат является продажа генерируемых в проекте сокращений. Таким образом, для того, чтобы проект стал экономически целесообразным, необходимо передать определенный объем сокращений по цене, обеспечивающей приведение отрицательной стоимости NPV к нулевой или положительной.

Транcакционные издержки, связанные с реализацией ПСО одинаковы, и не зависят от размера проекта, рассчитан ли проект на 1 МВт или 1000 МВт и могут составлять 50-100 тыс. долл. США. Поэтому очевидно, что только для крупных проектов или группы небольших проектов доходы от сокращенных выбросов будут достаточно большими, чтобы гарантировать развитие этого проекта, как проекта ПСО.

На рисунке 4 сопоставлены диапазоны удельных затрат каждой группы проектов,  рассчитанных  на  основе  распределения  инвестируемого капитала  и

отдачи в течение периода кредитования сроком до 10 лет (2002-2012 гг.). Диапазоны ранжированы по нижней границе затрат, где отрицательные значения затрат   соответствуют  положительному  значению   прибыли   из   проекта.   На

диаграмме также приведены значения прогнозируемой рыночной цены и цены опционов, предлагаемых к покупке такими фондами, как Международный Углеродный Фонд (PCF), Фонд компании Shell и др.

Потенциал в ЕС исчерпан

100

22

12

Подпись: $/т СО28,9

2

-8

-18

17

1,5

2          2

-3

-12

-17

94

7          10

1          4

4

2,5

Рыночная цена

Подпись: БиомассаПодпись: Энергия ветра-28

-26       -24

Подпись: Повышение энергоэффективностиПодпись: Утилизация шахтного метанаПодпись: Прочие (потребители энергии)Подпись: Утилизация метана на свалкахПодпись: Тушение подземных пожаровПодпись: ЛесовосстановлениеПодпись: Предложение о покупке из фондовТипы проектов

Рис. 4. Сравнительные затраты, соответствующие различным типам проектов в мире.

В диссертации проводится финансовый анализ энергетических проектов (крупных российских ТЭЦ) с учетом углеродного финансирования и без него, и делается вывод о том, что показатели экономической эффективности проекта в варианте с привлечением финансирования от продажи сокращенных выбросов существенно выше.

Выполненный           анализ реализации    проекта           и          трансакционных       издержек,

связанных  с  подготовкой  МЧР  и  ПСО  позволяет  сделать  вывод  о  том,  что сложная процедура подготовки и длительный период одобрения проектной документации          обуславливает  целесообразность  проведения  преимущественно

крупномасштабных проектов, что исключает вовлеченность предприятий сферы жилищно-коммунального хозяйства и небольших промышленных объектов.

Несмотря        на        ряд      несомненных преимуществ,            проектный     подход            в перераспределении  сокращенных  выбросов  между  покупателем  и  продавцом,

ввиду указанных сложностей, не является системным, то есть не формирует саморегулируемую рыночную систему, характеризуемую динамичностью, прозрачностью, централизованной координацией, наличием устойчивых связей между  отдельными  элементами,  большим  количеством  участников  и  главное,

свободно обращаемого товара.

Очевидность  данной            проблемы       обусловила    решение         центральной  в диссертационном исследовании задачи нахождения системного экономического

механизма      стимулирования     и     контроля     деятельности     промышленных предприятий в области защиты окружающей среды.

Прототипом   системного    подхода          к          ограничению и          стимулированию

природоохранной деятельности может служить механизм эмиссионной торговли, определяемый ст.17 Киотского протокола. В рамках эмиссионной торговли предусмотрено, в первую очередь, межстрановое сотрудничество, но с точки зрения экономической эффективности торговля должна осуществляться на уровне предприятий с участием биржи в роли посредника.

С  точки зрения достижения экономической устойчивости и  прозрачности система должна развиваться снизу-вверх («bottom-up»): от межкорпоративной к

национальной системе, затем к межнациональной (например, Россия-ЕС), и только после этого к общемировой.

С  момента  создания  и  начала  действия  системы  эмиссионной  торговли

можно определить новый вид рынка, определяемый как рынок выбросов парниковых газов, новый вид товара – сокращенные выбросы парниковых газов, участников рынка – промышленные предприятия и профессиональные участники (брокеры, финансовые посредники, страховые компании). Предписанные государством на основании результатов инвентаризации определенной компании единицы установленных количеств выбросов (ЕУК) (или квоты) могут относиться к разделу “Нематериальные активы предприятия” наряду с имеющимися в собственности предприятия сертификатами, лицензиями и правами.

Однако, в соответствии с требованиями Положения по бухгалтерскому учету

(«Учет нематериальных активов» ПБУ 14/2000, утвержденном приказом Министерства финансов РФ от 16.10.2000 г. № 91н.), нематериальный актив не может быть предназначен для перепродажи, т.е. для полноценного обращения на рынке. Также нематериальный актив должен использоваться в течение длительного времени (свыше 12 месяцев).

Единицы  установленных  количеств  также  не  могут  быть  определены  в качестве  материального актива,  поскольку  отсутствует материальная форма  и

процедура   создания.   Поэтому,   в   целях   упрощения   оборота   сокращенных выбросов парниковых газов в рамках внутренней российской системы торговли в диссертации     предлагается     ввести      особый     производный     инструмент,

обозначаемый как карта на выбросы парниковых газов.   При продаже карты на выбросы  парниковых   газов   продавец   принимает   на   себя   добровольные

обязательства, а покупатель получает права в отношении указанного в ней объема ЕУК (в соответствии с Торговым соглашением). Заключение контрактов и обеспечение страхования, основанных на использовании инструментов финансового         рынка   (форвардов,   фьючерсов,   опционов),   то   есть   выпуск деривативов становится возможным.

Основным требованием для участия в системе торговли является передача только той части разрешений на выбросы, которая является избыточной к установленной государством.

К = Lпр-Lб,    (4)

где

К – абсолютный объем обязательств по сокращению, Lпр – уровень прогнозируемых выбросов, Lб – уровень выбросов базового года.

315

310

Подпись: млн.т.СО2305

300

295

290

285

Обязательства крупных компаний по сокращению ПГ

Углеродные кредиты из проектов, допускаемые к обращению в национальной и международной системе эмиссионной торговли.

С ценар ий "эк о номик а без из менений" (млн.т. СО 2)

2005 2006 2007 200 8  2009 2010 20 11 2 012 2013                       Базов ы й ур ов ень (млн. т.СО 2)

го д

пор ог до пу щ ения к тор гов л е

Дополнител ь ное сок р ащ ение

(мл н. т. СО 2)

Рис.     5.         Определение объема            сокращений,  передаваемых            в          систему эмиссионной торговли на национальном и международном уровне.

Одной из возможных альтернатив осуществления финансирования    проекта является       выпуск            особой            ценной           бумаги,           которую         можно определить     как

«облигация на выбросы парниковых газов».

Облигация     на        выбросы         ПГ       является          видом корпоративной          облигации,

обеспечивающей заимствование только в части стоимости объема генерируемых в указанном проекте сокращений парниковых газов. Эмитент облигации обязуется передать предъявителю сокращенные единицы выбросов парниковых газов в указанный срок.

Срок  обращения  облигаций  определяется  сроком  строительства  объекта,

подготовкой к эксплуатации и работой в течение первого года с момента ввода в эксплуатацию.  В  течение  первого  года  работы  проводится  ежеквартальный

мониторинг выбросов ПГ, отчетные данные которого вводятся в электронную базу            данных  (регистр)  на  счет  эмитента  облигаций.  В   конце  года  после

предоставления итогового отчета сокращенные выбросы автоматически переводятся на счет держателя облигации.

Застраховать риск изменения цены на рынке одной т СО2 потенциальный покупатель может путем заключения форвардного контракта с контрагентом.

Преимущество форвардного контракта в данном случае заключается в том, что он может быть подобран под конкретного покупателя, исходя из его потребности по сокращению, под конкретный проект или серию небольших проектов, реализация которых начинается до 2008 г., а сокращения и их передача

производятся после 2008 г.

Согласно контракту компания-продавец, или инвестор проекта,   обязуется передать  покупателю  сокращенные  единицы  выбросов  парниковых  газов  в

указанный срок после 2008 г. Одновременно могут быть заключены несколько форвардных контрактов для ежегодной поставки. В том случае, если проект застрахован от дефолта и компания уполномочена государством участвовать в

сделках по переуступке ЕУК, оплата сделки может произойти и до 2008 г..

Цена форвардного контракта для покупателя сокращенных выбросов определяется на основе себестоимости сокращений выбросов в проекте.

Для определения цены покупки одной тонны СО2 сокращения путем заключения форвардного контракта можно использовать следующую методику расчета:

Цф= (Цукtп/(1+r)1+ Цукtп/(1+r)2 +…+Цукtп/(1+r)t),       (5)

где  Цф–  фиксируемая  цена  т  СО2    в  момент  заключения  форвардного контракта  на  ежегодную  поставку  сокращений  в  период  времени  t,  Цукtп   рыночная цена т СО2 в момент исполнения форвардного контракта, r – норма дисконта по контракту, t – количество лет передачи углеродных кредитов.

tп

Цф= (∑(Цукtп)-Pр,    (6)

где Pрставка премии за риск неопределенности цены на углеродные кредиты в будущем, tб – базовый период (выпуска облигации), tп период погашения.

Киотский протокол, а также последующие международные соглашения в этой области, являются лишь правовой базой для новых межстрановых экономических

отношений. Развитие же системы менеджмента для успешного проведения проектов защиты климата, нахождение оптимального решения в отношении распределения  и  возможностей  снижения  затрат  на  мероприятия, предварительная    оценка,    разработка    и     проведение    проектов    должны

осуществляться уже на уровне отдельных предприятий-эмиттеров.

Опасение, что затраты на охрану окружающей среды окажутся слишком тяжелым бременем для промышленных предприятий присутствует не только в

России, но и странах  ЕС, где предприятия ищут более дешевые пути обеспечения высокого уровня защиты окружающей среды. Например, в Голландии предпринимаются серьезные попытки внедрения природоохранных разрешений с

правом переуступки, не снижая высокий уровень защиты окружающей среды. Исследования            показывают,  что   до   50   \%   всех   затрат   можно   сэкономить, инвестируя в разработку новых законов.

Исходя из этого, в России целесообразно ввести систему, обеспечивающую получение тех же выгод для российского общества и промышленности, как и

голландская система природоохранных разрешений с правом переуступки. Предприятия должны будут инвестировать в природоохранные мероприятия до уровня ставок-ориентиров.